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摘要: 央行内部意见分化2019年9月12日,欧洲央行召开货币政策会议。德拉吉的货币政策主要针对的是欧洲经济整体处于下行区间以及较低的通胀率。反对派之所以对欧洲央行的宽松政策表示不满,是因为他们认为宽松政策压缩了银行利润,对通胀没有帮助。欧洲央行在宽松政策上存在较大分歧。面对持续低迷的经济形势与疲软的制造业数据,欧洲央行采取宽松政策。

澳门赌场玩法00|德拉吉任期内最后一日,欧洲央行宽松货币政策是否持续?

澳门赌场玩法00,华夏时报(chinatimes.net.cn)记者徐芸茜 见习记者 李茜楠 北京报道

“在我们的职能范围内,欧洲央行会不惜一切代价保护欧元。相信我,我们足够有能力做到这一点。”2012年7月26日,欧洲央行行长德拉吉在英国伦敦参加会议时就应对全球挑战发表演讲时说到。

德拉吉的任期将在今日届满,他将把接力棒交给克里斯蒂娜•拉加德(christine lagarde),而拉加德将在11月1日走马上任。

即将送别的德拉吉在任期内的最大政绩就是保住欧元区单一货币,其在演讲中“不惜一切代价”的对欧元区单一货币的决心让欧洲人民印象深刻,以至于在提到德拉吉时人们脱口而出“不惜一切代价”。而德拉吉不仅在守卫单一货币方面表现突出,同时在增长就业方面也卓有政绩,其任期内新增了1100万就业岗位让欧洲人民享受到切实的惠泽。

然而,德拉吉的谢幕真的是以满篇政绩收场吗?答案是:其对欧元区实行的“放水”政策让接替他的拉加德无论是在央行内部,还是在对外经济方面都面临着很大挑战。拉加德会延续德拉吉在任期末尾留下的货币政策吗?德拉吉的货币政策效果会有多大,它能否帮助欧元区脱离经济下行的困境?即将登场的新任欧洲央行行长拉加德被人称为政治明星,其耀眼的政治光芒是否会照亮黯淡已久的欧洲经济呢?

央行内部意见分化

2019年9月12日,欧洲央行召开货币政策会议。其制定出了对应欧洲经济下行的一系列政策,抛出了集合性的“qe组合”。

政策中提到,欧元隔夜存款利率下调至-0.5%,欧洲央行保留进一步降息的可能性。德拉吉的货币政策主要针对的是欧洲经济整体处于下行区间以及较低的通胀率。而面对利率决议上宣布实施的200亿欧元的债务购买计划,欧洲央行管理委员会三分之一以上的委员表示反对。反对派之所以对欧洲央行的宽松政策表示不满,是因为他们认为宽松政策压缩了银行利润,对通胀没有帮助。公开数据显示,9月,欧元区通胀仅为0.8%,与欧洲央行低于但接近2.0%的目标差得很远。

欧洲央行在宽松政策上存在较大分歧。这是即将上任的拉加德所要首先化解的问题。现年63岁的拉加德是唯一一位没有央行行长职务经历的行长。但这位充满能量的政治女性却实至名归。她拥有担任法国财长的经历以及八年imf总裁的经验,这些重要的经历与经验让拉加德在与男性行长的同台竞争中毫不逊色,其丰富的管理经验亦是更加看重她的原因。

而拉加德接任欧洲央行行长后的首要任务是什么呢?

国际关系学院国际经济系主任、教授羌建新在接受《华夏时报》记者采访时讲到:“任何一位欧洲央行行长,无论其个人风格如何,都要遵循欧洲央行维持价格稳定的基本政策目标,即维持通货膨胀低于但接近2%的水平。”

羌建新表示,从理论上说,由于名义工资存在刚性,低通货膨胀会阻碍实际工资向下调整,造成失业;持续的通货紧缩,特别是未预料的通货紧缩,还会造成银行严重的流动性和清偿力问题,而欧元区的金融体系以银行为基础,欧元区经济高度依赖于银行系统,因而通货紧缩会严重影响到欧元区金融体系的稳定和正常运行,并会加速或恶化经济收缩,而且也不利于财政巩固和债务削减,甚至会使危机重燃。因此,拉加德很可能延续德拉吉的立场和方向。

宽松政策释放了什么信息?

欧洲经济在短暂的低迷后,于2017年实现全面复苏。实行的资产购买计划也在2018年停止。然而现在,欧洲将重启资产购买计划以抵御经济的进一步疲软。

2019年欧元区经济增速进一步下滑。据欧盟估计,欧元区2019年第一季度、第二季度的经济增长率分别仅为1.3%、1.2%。其中,欧元区核心国家德国、法国、意大利2019年第一季度的经济增长率分别仅为0.9%、1.3%、0%;2019年第二季度的增长率分别仅为0.4%、1.4%、0.1%。

与此同时,欧元区通货膨胀形势再度恶化,通货紧缩风险再现。2019年度欧元区通货膨胀率持续走低,欧元区调和消费者物价指数(hicp)2019年1月份上涨1.4%、6月份上涨1.3%、7月份上涨1.0%、8月份上涨1.0%、9月份上涨0.8%。其中,德国2019年9月份上涨0.9%;法国9月份上涨1.1%;意大利9月份上涨0.2%。

面对持续低迷的经济形势与疲软的制造业数据,欧洲央行采取宽松政策。为此,欧洲央行理事会9月12日会议决定,其中主要政策包括:将主要再融资操作利率和边际贷款工具利率维持在0.00%和0.25%的水平不变,将存款工具利率降低10个基点至-0.50%; 从11 月1日起重启资产购买计划(app),每个月购买规模为200亿欧元。

羌建新在接受《华夏时报》记者采访时讲到:“当政策利率为负时,商业银行需要为其在中央银行的准备金支付费用促使银行向市场释放流动性。但另一方面,商业银行无法将存款利率调至负值,因而进一步调低负的存款工具利率,就可能进一步增加银行的负担,对银行机构的稳健运营带来新的挑战。也正因为如此,欧洲央行引入了银行准备金双层分级体系,以尽量降低银行的实际负担,但欧洲央行这一举措的效果如何还需要进一步观察。”

拉加德的挑战?

欧洲经济在现阶段仍然面临着很大挑战,这也是拉加德上任后所要面对的来自外界的间接性挑战。欧洲与美国在经贸领域的摩擦,英国脱欧带来的政策性改变,疲弱的制造业数据为经济带来的“慢性”影响,欧洲央行对待这些麻烦与难题给出的宽松政策实属不得已。

“实际上,正是由于货币政策传导机制受阻,价格型货币政策的刺激难以有效传导到实体经济,因此欧洲央行才不得不再次启动资产购买计划,试图直接地向市场和金融体系注入更多的流动性,以改善信贷市场状况,支持实体经济发展。但是,要使这些资金能够真正导入到实体经济之中而不是在金融体系中空转,也还是一个难题。”羌建新表示。

从逻辑的角度来看,无论是负利率政策还是资产购买计划,都是在常规货币政策失效的情况下的不得已的选项,都是希望通过向市场注入流动性,进而希望将资金挤入实体经济,以改善金融市场状况和实体经济状况,严格地说很难有利弊之分。

对于现阶段实行的宽松货币政策,适当的财政政策作以补充,两政搭配可以弱化单一的货币政策带来的副作用,使经济走势更加平稳。羌建新向《华夏时报》记者表示,从目前来看,欧元区部分国家如德国存在很大的财政政策扩张空间,但是另一部分国家如意大利显然不存财政政策的扩张空间。而从长远来看,欧元区只有建立起财政联盟,建立起统一的财政转移支付体系,彻底解决欧元区统一的货币政策与分散的财政政策之间的根本矛盾,同时实施一系列根本性的结构性改革,改善欧元区的经济增长潜力,才能使欧元区从根本上摆脱目前的困境。

责任编辑:徐芸茜 主编:公培佳